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二类股值得投资吗?

发表时间:2019-06-11 14:02  

我们首先定义二类股是什幺:是指在重要行业没有占据领导地位的企业,主要是自己业务领域的一些小企业,也包括非重点业务领域的主要企业,当然已经被称为成长股的企业,一般都不看做二类企业。在A股中,这个定义确实有些宽泛,比较难以分辨,我认为采用简单粗暴的方法更有操作意义,就是把沪深300成分股看做一类股,其余的公司都看做二类股,毕竟沪深300成分股都是各行业的龙头公司。二类股包括大量的中小创公司和重要行业的非龙头企业。

二类股到底值得投资吗,我们得首先分析二类股的主要特点,

1,缺乏真正的盈利能力,真正的盈利能力是指企业长期稳健的平均业绩,而二类股很多企业业绩不稳定,亏一年,赚一年,主营业务不清楚或者盈利能力差,大量公司喜欢搞资本运作和兼并重组,如果用市盈率法估值,那幺利润这个值就没有较为准确的数字,由于利润不稳定,市盈率乘数也不好给,这样我们很难判断这些公司的价值。

2,缺乏内在的稳定性,大部分二类股,企业规模小,市场占有率低,品牌弱,使得二类股的公司的经营缺乏内在稳定性,没有稳定性也就很难估值了,当然二类股还有财务实力弱的特点,主要表现在有息负债率高,融资成本

高,融资能力不足,很难抵御市场下滑的风险。

3,一类股相对于而二类股的优势,首先,一类股承受经济难关的能力更强,大公司可以通过强大的资本和人力资源度过难关,其次,市场高度关注大企业,会对其表现出来的任何改善给予迅速的反应,即股价能快速反应价值的变化,而二类股小公司这两方面都很欠缺。

4,二类股的内部股东和外部股东的地位不对等。控制人可以通过资金或资产占用,高于平均水平的工资福利,关联交易,关联资本运作,有利的股息政策来为自己谋利益,而外部股东只能够通过很少的分红和期待股价的上涨获利。应该说企业的重要性越低,这种地位不对等越明显,而一类股的单独股份的价值通常和控制权类股份价值大致相当。正是这样一个事实存在,二类股的股价相对于一类股应该被低估,而不是高估。这样的案例有很多,大股东掏空上市公司大部分都是二类公司。

我们再来看目前A股市场的估值结构,上证50,沪深300估值最低,在10PE左右,而二类股代表创业板指,中小板指和中证500估值最高,高达30-50PE,显然这是很不复合逻辑的,在成熟市场是不可想象的,这反映了A股散户投资者的偏好,但是价值规律决定了这种估值体系会发生变化,走向成熟市场的一类股溢价而二类股折价的情况。当然这个时间不确定。

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